Perspectives économiques

15 juillet 2026

Perspectives d'investissement
et stratégie de portefeuille
T3 2026

Perspectives économiques

Inflation soutenue

Les risques géopolitiques se sont atténués à la suite de l’accord de paix conclu entre les États-Unis et l’Iran, qui a entraîné une reprise des flux d’énergie dans le détroit d’Ormuz et fait plonger les prix du pétrole. Les risques de hausse de l’inflation et de baisse de la croissance se sont ainsi atténués. Néanmoins, le contexte macroéconomique demeure dominé par une combinaison d’inflation toujours élevée et de banques centrales dont l’orientation reste structurellement expansionniste, ce qui a limité le potentiel de hausse de l’économie mondiale.

Les pressions inflationnistes se sont intensifiées sous l’effet de trois facteurs déterminants : le conflit au Moyen-Orient, l’essor de l’IA et la politique commerciale. Aux États-Unis, l’inflation devrait demeurer durablement supérieure à la cible de 2 % de la banque centrale, les effets de la hausse des coûts de l’énergie ne s’étant pas encore pleinement répercutés sur l’ensemble des catégories générales. De plus, même si le recul marqué des prix du pétrole contribuera sans aucun doute à atténuer certaines pressions sur les prix, les risques demeurent à la hausse. Le rapprochement entre les États-Unis et l’Iran reste fragile, de nombreux points de désaccord devant encore être réglés. Le risque de replis ou de réaccélération – et, par conséquent de remontée des prix de l’énergie – ne peut être écarté, pendant les négociations en cours. Par ailleurs, les pressions sur les coûts découlant de l’essor de l’IA sont passées au premier plan et n’ont pas encore produit d’effet désinflationniste significatif. Dans une certaine mesure, la campagne de dépenses massives pourrait contribuer aux pressions inflationnistes, la forte demande faisant grimper rapidement le coût des puces mémoire et accentuant les pénuries d’approvisionnement (« inflation des puces »). Enfin, les enjeux de politique commerciale devraient revenir à l’avant-scène au second semestre, alors que les États-Unis s’apprêtent à imposer de nouveaux droits de douane en vertu de l’article 301 (en remplacement des droits prévus en vertu de l’article 122, qui expirent à la fin de juillet) et que les négociations sur l’Accord Canada–États-Unis–Mexique continuent de s’éterniser, prolongeant ainsi l’incertitude entourant la politique commerciale.

Perspectives et & stratégie de placement

En fin de compte, les perspectives dépendront de la réaction de la Réserve fédérale dans un contexte où l’inflation dépasse largement la cible. Si les attentes d’inflation à long terme demeurent raisonnablement ancrées, la Réserve fédérale devrait éviter de resserrer sa politique de façon trop énergique et préférer tolérer une inflation supérieure à sa cible plutôt que de provoquer un atterrissage brutal de l’économie. Le maintien du statu quo par la Réserve fédérale laisse entrevoir une évolution vers un rythme de croissance conforme à la tendance, accompagné d’une désinflation graduelle (« inflation persistante »), plutôt que vers un scénario plus défavorable de « stagflation » ou de « récession » provoqué par des hausses de taux énergiques. En revanche, si les anticipations d’inflation à long terme commençaient à dériver à la hausse, la Réserve fédérale serait sans aucun doute contrainte d’intervenir. Un resserrement monétaire excessif pourrait alors transformer un épisode de stagflation en récession si le choc de l’offre (hausse de l’inflation) devait se répercuter sur la demande et freiner la croissance.

Dans un contexte marqué par l’incertitude géopolitique et commerciale, une inflation toujours élevée et des perspectives réduites d’assouplissement des taux d’intérêt, une approche défensive à l’égard des actions demeure indiquée. Nous continuons de sous-pondérer les obligations, puisque les banques centrales vont probablement être prises en otage par une inflation toujours élevée. Les liquidités se présentent donc comme l’un des seuls actifs dans lesquels investir, compte tenu du risque accru de volatilité sur les marchés. Enfin, ce contexte tumultueux donne du poids aux arguments en faveur des stratégies sur les marchés privés, qui peuvent grandement améliorer le profil global de risque-rendement de la répartition stratégique de l’actif. Les sources de revenus non traditionnelles, comme le crédit privé et les actifs réels, offrent notamment un profil de rendement relativement stable, une volatilité plus faible et des avantages sur le plan de la diversification (absence de corrélation avec les marchés publics), tandis que les placements privés ont démontré leur capacité à surpasser les actions cotées, même en période de repli des marchés et avec moins de volatilité.

Scénarios
économiques

Scénario principal – Inflation persistante

45 %

Dans ce scénario hautement probable, les risques haussiers pesant sur l’inflation et les risques baissiers pesant sur la croissance s’atténuent à la suite de l’accord de paix conclu entre les États-Unis et l’Iran. À mesure que le détroit d’Ormuz se rouvre et que les flux énergétiques reprennent par cette voie navigable vitale, les cours du pétrole retombent vers leurs niveaux d’avant le conflit. Il existe toutefois des facteurs notables susceptibles de maintenir l’inflation à un niveau élevé de manière durable, notamment le risque d’une nouvelle escalade du conflit au Moyen-Orient et d’une flambée consécutive des cours du pétrole, l’essor de l’intelligence artificielle (IA) et les tensions qui en découlent du côté de l’offre, ainsi que la perspective d’une hausse des droits de douane de la part de l’administration américaine. Si les anticipations d’inflation à long terme restaient raisonnablement ancrées, les banques centrales s’abstiendraient probablement de recourir à un resserrement monétaire agressif et choisiraient de s’accommoder d’une inflation élevée, peu enclines à provoquer un atterrissage économique brutal. Toutefois, un environnement de taux plus élevés pendant plus longtemps suggère que la conjoncture économique ralentirait pour s’aligner sur un rythme tendanciel.

Scénario 2 – Stagflation

30 %

Les risques de hausse de l’inflation continuent de peser lourdement dans un contexte géopolitique et commercial instable. Toutefois, l’évolution de l’économie mondiale dépend de la réaction de la Réserve fédérale et des autres grandes banques centrales. Dans ce scénario, une flambée des anticipations d’inflation à long terme contraindrait sans aucun doute les banques centrales à agir, ce qui entraînerait un resserrement de la politique monétaire. Les décideurs politiques donnent la priorité à la maîtrise de l’inflation, l’économie subissant les conséquences d’un resserrement agressif. Cette issue macroéconomique fait pencher la balance vers un environnement de « stagflation », où les risques haussiers sur l’inflation s’opposent aux risques baissiers sur la croissance.

Scénario 3– Récession

15 %

Si les scénarios les plus pessimistes liés à un contexte géopolitique et commercial tumultueux ont été évités (réduisant ainsi le risque de récession), la possibilité de nouvelles flambées de tensions reste un risque extrême. Sur le plan géopolitique, le scénario le plus pessimiste impliquerait un conflit prolongé entraînant une perturbation durable des flux énergétiques mondiaux. Un choc d’offre de longue durée et une flambée des prix du pétrole risqueraient de se transformer en un choc de demande et en une contraction de la croissance économique. La dynamique commerciale fait également peser des risques sur les perspectives. Si les négociations et les accords commerciaux ont apporté une certaine stabilité relative, l’orientation politique et le régime tarifaire à long terme restent encore flous. Les États-Unis s’apprêtent à imposer de nouveaux droits de douane au second semestre en vertu de la section 301, les négociations sur l’Accord États-Unis-Mexique-Canada (AEUMC) s’éternisent, et l’Europe envisage également de nouvelles mesures protectionnistes. Ces développements pourraient ouvrir la voie à une période prolongée d’incertitude en matière de politique commerciale, susceptible de freiner l’activité économique mondiale.

Scénario 4 – Élan de productivité

10 %

Dans ce scénario optimiste, les investissements massifs dans l’intelligence artificielle (IA) stimulent la productivité (et donc la croissance) sans exercer de pressions à la hausse sur l’inflation, créant ainsi un environnement de « croissance désinflationniste » qui permet à la Réserve fédérale de reprendre sa campagne d’assouplissement. En effet, un choc de productivité est unanimement considéré comme favorable à la Réserve fédérale. Alors que l’inflation recule et renforce les arguments en faveur d’une politique monétaire plus accommodante, la réduction de l’offre de main-d’oeuvre maintient le taux de chômage à un niveau relativement modéré. De plus, les gains de productivité se répercutent plus largement à travers le monde, les investissements technologiques soutenus et la hausse des cours boursiers venant soutenir la croissance mondiale.

Les renseignements concernant la possibilité d’événements futurs et leurs conséquences sur les marchés sont fondés uniquement sur des données antérieures et les estimations ou avis de Fiera Capital, et sont fournis à titre indicatif seulement. Les projections générales du marché constituent des estimations hypothétiques des rendements à long terme dégagés par les catégories d’actifs financiers d’après des modèles statistiques et ne correspondent pas aux rendements d’un placement réel. Les rendements réels peuvent varier considérablement. Les modèles comportent certaines limites et ne peuvent servir à prévoir les rendements futurs d’un compte. Les performances passées ne constituent pas une indication ou une garantie des résultats futurs. Le potentiel de perte est inhérent à tout investissement.